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绿色建筑标准将在2015年实施

 手机上财界       2014-12-25 10:09:35       来源: 财界网综合
  从2015年1月1日起,新版《绿色建筑评价标准》将正式施行。业内人士认为,新标准将进一步规范绿色建筑行业的市场规则、竞争秩序,并带动整个产业链实现设计和技术创新,绿色住宅行业也有望掀起新一轮市场洗牌。

  据了解,新版《绿色建筑评价标准》在旧标准基础上,更为精细、全面。其中包括,将标准适用范围由住宅建筑和公共建筑中的办公建筑、商场建筑和旅馆建筑,扩展至各类民用建筑;将评价分为设计评价和运行评价;修改部分评价条文,并为所有评分项和加分项条文分配评价分值等。

  业内人士认为,旧标准中概念含糊,评价体系不具备量化尺度,使得一些低标准的“绿色建筑”充斥市场。浙江杭萧钢构(600477,股吧)有限公司董事长单银木就表示,仅仅依靠定性来评价是否符合绿色建筑标准,却没有度量标准,已经跟不上绿色建筑突飞猛进的发展潮流。

  相比之下,新版《绿色建筑评价标准》采用分项打分的方式,总分达到45-50分是一星级,60分是二星级,80分是三星级。同时,新版《绿色建筑评价标准》中新增设加分项,创新类绿色建筑项目将在评价中得到额外加分。专家认为,这将从客观上鼓励绿色建筑技术、管理的创新和提高。

  值得注意的是,新版《绿色建筑评价标准》也被视为钢结构行业的又一发展良机。数据显示,目前我国钢结构住宅比例不足5%,而发达国家一般在40%以上。对此,中国钢铁工业协会人士多次表示,钢结构符合绿色节能环保的新形势要求,住建部和中钢协均在积极推广钢结构住宅。

  今年以来,厦门、海南、山东等地已经相继出台《绿色建筑行动方案》,并推出了一系列鼓励绿色住宅市场发展的优惠政策。专家认为,随着返税、减免契税、赠送建面等多样化奖励政策的兑现,绿色住宅市场将迎来重要的发展机遇。

  【概念股解析】

  嘉寓股份:关注转型,零售业务有望打造利润新增长点

  嘉寓股份300117非金属类建材业

  研究机构:信达证券分析师:关健鑫,徐林锋撰写日期:2014-10-22

  事件:嘉寓股份10月23日晚间发布2014年三季报。报告期内,营业收入为12.67亿元,较2013年同期增长29.55%;归属于母公司所有者的净利润为4383.61万元,较2013年同期增长5.24%;基本每股收益为0.13元。点评:

  短期业绩增速有所放缓。报告期内,受宏观经济运行放缓和国家房地产调控政策的影响,公司净利润增速有所放缓。前三季度,公司销售毛利率为16.83%,较2013年同期下降了0.69个百分点,处于历史底部阶段,这主要是由于地产行业景气度回落,同时受国家民生政策影响人工成本持续上升所致。我们认为,随着公司地产大客户的战略的稳定,门窗业务毛利率将趋于稳定。另外,随着公司中高端产品的开拓和销售占比的逐步提升,毛利率有望回升。从期间费用率来看,较2013年同期上升0.22个百分点至12.44%,其中管理费用率上升了0.5个百分点。回款方面,公司前三季度应收账款为5.71亿元,同比增长30.99%,占同期收入的比率为46.01%,同比上升0.5个百分点,这主要是报告期内公司承接工程量增加,项目过程回款相对较为缓慢所致。

  零售业务有望成为公司利润新增长点。公司的门窗业务在过去的时间里基本上都是走工程项目,以配合地产开房商为主。随着人们消费意识的提高,对于居住环境更加关心,而门窗则是一个重要的环节。近年来,具有过滤PM2.5的空气净化功能门窗、智能控制门窗、光热窗等产品受到市场热捧。这些产品定位中高端客户且更加个性化,因而通过零售渠道更为合适。公司下一步计划正是要进军零售市场,且主要是通过网络销售与线下体验结合的模式。根据公司目前在全国六大区域的布局情况,除西藏外,其他各地区均可以送达。与工程项目相比,零售具有更高的毛利率及良好的现金流,能够吸引潜在存量客户,从而为公司带来新的利润增长点。

  定增助力公司后续发展。根据公司9月22日发布的非公开发行股票预案,公司拟募集资金总额不超过8.6亿元,扣除发行费用后全部用于补充流动资金。拟认购对象包括北京顺鑫臵业有限公司、南京瑞森投资管理合伙企业(有限合伙)、安庆皖江高科技投资发展有限公司、王钊勍以及实际控制人田家玉等5名特定对象。认购对象的多元化使得公司股权更加合理,也有利于公司在业务上的拓展。另外,实际控制人田家玉认购比例达23.36%,且所有认购者锁定期限为三年,彰显了投资者对公司未来发展的信心。我们认为,通过此次非公开发行股票,公司的资产负债结构将得到显著优化,公司的抗风险能力和运营安全性都将得到提升,这也为公司进一步拓展业务提供了保障。

  门窗行业发展迎新机遇。我国城市公共建筑、商业用地以及住宅的投资建设发展仍具备加速度,特别是新型城镇化的快

  速推进为建筑市场快速发展提供有效保障,从而为门窗及建筑幕墙行业提供需求的源动力。同时,智能、绿色、低碳将成为新型城镇化发展的方向,包括京津冀一体化发展对绿色发展的要求会更加明确。其中,北京将从2015年开始强制推行门窗新的节能标准,有助于区域内门窗市场集中度的进一步提升。

  大客户战略稳步推进。门窗行业是典型的“大行业,小公司”的格局,其下游地产行业的集中度则要高很多,且一直在稳步提升(前百大占30%)。因而门窗企业在结盟大地产商的模式下,其市占率有望明显提升。除恒大外,公司也积极与其他大地产商如金融街、总部基地、万达集团等进行洽谈并讨论可能的战略合作方式。

  盈利预测及评级:我们维持公司2014-2016年每股收益0.30元、0.41和0.55元的盈利预测。考虑到公司在门窗行业的龙头地位及未来的成长性,我们对其维持“增持”评级。

  风险因素:房地产调控政策变化的风险;海外业务经营风险;原材料价格波动风险;公司快速扩张带来的风险。

  太空板业:主业经营一般,具备转型预期

  太空板业300344非金属类建材业

  研究机构:海通证券(600837,股吧)分析师:周煜撰写日期:2014-11-19

  公司主要从事太空板的生产和销售。公司主要从事太空板系列产品的研发、设计、生产、销售及安装的企业。太空板是由周边钢围框、内置桁架与发泡水泥芯材及面层复合而成。太空板为新型绿色建筑产品,通过了“中国环境标志(Ⅱ型)”的认证。公司建立了以发泡水泥技术、承重保温一体化技术、装配式住宅建造技术为核心的技术体系,拥有涉及太空板产品的28项专利及多项专有技术。公司是中国资源综合利用协会会员、北京市节能和资源综合利用协会副理事长单位,被评为“北京市循环经济试点单位”及“中关村国家自主创新示范区创新型试点企业”。

  主业经营困难。

  1)太空板销售受宏观经济影响较大。公司自2012年上市以来,2012、2013、2014前9个月收入同比分别下降6.63%、21.93%、42.32%。公司收入下降最主要的原因是公司主营太空板销量下滑:公司太空板主要应用于烟草、重工业、物流等厂房建设,受中国宏观经济增速下降以及出口下滑影响,生产型企业固定资产投资放缓,导致公司太空板收入大幅下滑。

  2)经营性现金流略有改善。公司近三年经营性现金流皆为负,主要是由公司销售方式决定的:公司主要为客户提供工业厂房的太空板材,客户为保证产品质量,一般会在厂房建设完成后,留约10%的款项至厂房投入使用二年后予以结算。这造成公司每年会有部分收入需计提坏账,并且由于近几年经济下滑,厂房建设周期拉长,也影响了公司现金流的回收。公司主要通过流动资金贷款(以基准贷款利率的贷款为主)来解决公司的现金问题。此外公司实际控制人樊立、樊志通过质押所持有部分股份,为上市公司提供免息贷款解决部分现金问题。

  明年业绩将略有改善。

  1)加强住宅市场的推广力度。公司目前参与建设保障性住房的建设,已经建成一栋22层的示范住房项目。公司未来将加强在住房市场的投资力度,具体通过:1。多建设示范工程;2。组织申报民用建筑图集,便于设计事务所参考使用;3。争取参与起草太空板行业标准。长期以来,设计单位、施工单位、用户习惯于钢结构、钢筋混凝土结构房屋的设计、建设及使用,新型房屋的推广除了本身的性价高等优点外,对公众的教育也需要一个过程。预计随着建筑行业逐渐推进“营改增”,对能够快速施工的新型住房的需求将会大大增加。

  2)新增产能陆续投入使用。公司目前共有三个新增的生产基地:曹妃甸项目(设计产能200万平米)目前已经建成结项,常州项目(设计产能100万平米)预计将于明年中期建成投产,兰州建立的子公司(设计产能100万平米)目前正在初步建设阶段。由于太空板具有质量大,单位价格较低的特点,有一定的销售半径限制。上述地区产能建设完成,将有效解决公司对华东、西北地区的产品覆盖问题。

  3)明年储备项目较多。公司项目储备较多,受经济下滑影响一再推迟动工,公司通过与客户沟通,认为明年将会有部分项目上马,业绩较今年有所好转。

  投资建议:“暂不评级”。主业经营较为困难,且长期来看,伴随中国经济转型,厂房的建设也将难有高速发展。公司实际控制人樊立、樊志持有公司54.19%的股份,公司资产负债率为22.94%,具备股权收购兼并与增加杠杆的能力;2015年7月公司有56.04%的股份解禁,目前公司总市值为21.69亿元,在A股为倒数125位。鉴于公司主业反转较为困难,财务情况较为健康以及解禁日期、市值等综合判断,我们认为公司具备较强的转型预期。我们预计公司2014/2015/2016年每股收益是0.03/0.08/0.08元,2014年每股收益对应2014年11月18日收盘价为269.9倍PE,估值较高,暂不评级。

  风险提示:宏观经济下滑导致公司业绩继续下滑。

  东方雨虹(002271,股吧):中期看好公司的四条逻辑

  东方雨虹(002271,股吧)002271非金属类建材业

  研究机构:广发证券(000776,股吧)分析师:邹戈,谢璐撰写日期:2014-12-01

  地产销售回暖,利于公司估值启稳回升

  公司是典型周期成长股,一方面不管行业环境好劣,业绩始终保持较快增长;另一方面由于属于地产上游,周期特质明显,地产销售冷暖变化直接影响到行业需求周期性变化,从而使公司估值会跟随地产行业景气度波动。从过往经验来看,公司股价/估值和房地产销售同步波动关联度非常高。目前在政策持续放松情况下,房地产销售10月份开始底部回升,随着房地产销售的持续回暖,公司估值有望企稳回升。

  石油价格持续下跌,增加业绩增长弹性

  原油价格持续大幅下跌,将带动沥青等原材料价格也会下跌,从而提升公司毛利率,2008-2009年就是最好例证;我们测算公司主要5种石化原材料价格每下跌10%,毛利率提升3.2个百分点,净利润率提升2.7个百分点(变化幅度22.5%).

  良好行业格局护航公司收入保持较快增长

  我们要重视防水行业市场分散、公司一枝独秀这种稀缺的格局;一枝独秀、而市占率还不高的格局将使得公司进入良性循环,保障收入持续较快增长。

  新的成长逻辑,明年关注零售渠道的发力和并购

  公司在新房建设、基建等工程领域已经打下江山,而且在良性发展,但是还有大量小而散的装修、维修、翻新等市场对于公司还是空白;实际上这块市场需求更加稳定、现金流要好;公司内部也已把零售渠道摆到最重要的位置,经过几年酝酿,公司用正确的人在正确的时间做了正确的事,零售渠道异地扩张已经取得突破,预计未来几年都将处于放量状态。

  投资建议:综合以上两个方面,四条逻辑,我们认为公司未来一年内存在估值和业绩双升机会,预计2014-2016年EPS分别为1.45、2.11、2.95,维持“买入”评级。

  风险提示:地产投资大幅下滑、原材料成本大幅上涨。

  建研集团:地产下行+主观收缩,减水剂收入回落明显,关注检测扩张进程

  类别:公司研究机构:长江证券(000783,股吧)股份有限公司研究员:范超日期:2014-10-23

  事件描述

  公司公告前3季度实现收入13.1亿元,同增7.8%,归属净利润1.7亿元,同降4.6%,折EPS0.64元;其中,3季度单季度收入4.6亿元,同降0.5%,归属净利润0.6亿元,同降1.6%。

  事件评论

  3季度受地产下行和主动收缩影响,减水剂收入出现负增长。公司3季度收入出现负增长,增速回落十分明显,原因主要来自客观环境和主观调整两方面:客观上,受地产下行影响,商混需求较为低迷,部分区域市场甚至出现了大幅的负增长,从而对减水剂需求形成一定制约;主观上则是公司在业务重心调整后,有意识的在收缩减水剂业务的扩张,同时进一步加大回款力度(对账期9个月以上的暂停供货),虽然有效提升了盈利质量,但在下行大环境下也影响了收入的增长。

  工业萘价格下行带来单季度盈利能力同比小幅回升,并有望在Q4扩大。

  公司Q3毛利率约为32.42%,较去年同期提升约0.5个百分点主要是工业萘价格回落(目前价格约5000元/吨,较去年高点下跌超过30%),不过由于:1、萘系减水剂也有滞后回落(目前较去年高点下跌约13%),2、二代减水剂在公司整体减水剂业务中占比降至40%,3、采购周期影响,因此毛利率回升的幅度低于我们此前预期(从环比来看,基本持平于Q2的32.34%)。不过考虑到去年减水剂毛利率的低点是在Q4,并且工业萘在进入10月后再次下滑,我们预计Q4毛利率的同比提升幅度将扩大。

  管理费用率提升进一步压制业绩,全年业绩有望转正。Q3公司期间费用率为15.8%,较去年同期增加1.5个百分点,主要是管理费率提升1.4个百分点,财务和销售费率基本持平。我们测算全年业绩转正的条件发现:在费用率等不变的情况下,如果Q4收入依然保持不增长,则毛利率只需稳定在31%,对应Q4业绩同比增长约20%,即全年业绩大概率转正。

  减水剂增速渐入夕阳,检测将是中期新增长源。在高基数和大环境以及公司的有意控制下,我们判断减水剂业务将稳定在行业增长水平,新的增长源将是检测,而与天堂硅谷的合作则有望带来检测在跨区域和跨领域发展上的加速。暂不考虑未来的并购影响,预计2014-15年EPS分别为0.9和1.09元,对应PE为18和15倍,关注检测扩张进程,维持推荐。

  达实智能:百亿市值渐近,期待更大跨越

  类别:公司研究机构:中国银河证券股份有限公司研究员:鲍荣富,傅盈日期:2014-08-11

  一、百亿市值路径清晰、渐行渐近

  公司自2010年上市以来,通过完善业务布局、区域布局,拓展产业链,创新商业模式,在收入规模、盈利能力及业绩持续性等方面均已实现质的跃升,公司百亿市值的成长路径已十分清晰。

  1、业务布局:沿细分领域扩张,各领域均做到行业数一数二。

  (1)轨道交通:先后承接深圳一号线、三号线、四号线(AFC)、五号线以及成都二号线、三号线、长沙二号线、大连一号线等地铁综合监控系统项目,成为业内为数不多的拥有2条线以上地铁综合监控系统业绩的几家公司之一。

  (2)商业建筑(酒店):在酒店智能节能领域市占率全国第一,2012年全国新建154家五星级酒店,其中约20%由公司提供智能化和节能服务(含设计).

  (3)住宅建筑:业务承接量位居全国前列,已与恒大、恒基、雅居乐等客户形成战略合作伙伴关系,跟随业主走向全国,其中恒大地产60%以上建筑智能化由公司提供。

  (4)大型公共建筑:先后承接深圳市民中心、深圳京基中心、合肥政务中心、遵义市城市规划科技馆等大型公共建筑的智能化及节能项目。

  (5)医院、数据中心:公司曾成功实施过中山、东莞的医院以及腾讯、中兴、华为的数据中心项目。今年以来,公司积极开拓数据中心、医院等新业务,已签订洛阳市中心医院、广西钦州市中医院、东莞松山湖数据中心等项目。我们预计今年这两块业务订单将实现爆发增长。

  2、区域布局:立足华南、拓展全国,市占率稳步提升。

  公司通过收购上海联欣及北京德润,目前已形成以深圳为中心的华南市场,以上海为中心的华东市场(以联欣为运营平台)、以北京为中心的华北市场(以德润为运营平台),以及以成都为中心的西南市场等四大区域布局,华南以外营业收入占比从2007年的17.9%提高至2013年的66.2%,我们判断华南外市场占比将继续延续快速上升趋势。

  3、产业链拓展:聚焦绿色智能节能,不断创新商业模式。

  聚焦绿色智慧节能,在主要领域均拥有核心技术优势。公司在地铁综合监控系统、中央空调节能改造系统、城市能源监测管理平台、安防门禁等领域均拥有自身核心技术。公司是业内为数不多的拥有2条线以上地铁综合监控系统业绩的公司之一。在中央空调节能改造、水蓄冷系统改造等领域拥有核心产品,获批组建广东省建筑节能与环境控制工程技术研究开发中心,其中“中央空调电机系统效率优化技术产业化”项目曾获得国家重大科技成果转化项目补助。在安防领域,公司一卡通产品曾参与制订2项国家标准,拥有安防门禁行业唯一自主知识产权的“智能卡一卡一密方法”技术发明专利。城市能源监测管理平台系业内首创。

  “技术+金融”,商业模式创新方面一直走在行业前列。公司建筑节能EMC模式获评“2012中国商业模式最具增长潜力奖”,其中效益分享型的建筑节能EMC业务量位居全国前列,2010年创新“能源站”商业模式,把EMC业务拓展至新建建筑领域。金融模式创新方面,公司设立深圳前海融资租赁公司,注册资本2亿元,预计可撬动20亿元融资;向北京银行(601169,股吧)深圳分行申请5亿元买方信贷额度,用于开展智慧医院建设项目;后续类似创新将驱动超常规发展。

  并购扩张不断完善产业链。公司通过收购黎明网络,拓展至轨道交通AFC领域。收购北京德润,业务链向前端绿色建筑咨询环节延伸。收购上海联欣科技,进入强电及节能领域。公司在非公开发行预案中明确表示,将依托资本市场平台,从横向、纵向寻求产业投资并购整合机会,实现跨越式增长。

  二、百亿市值后公司成长路径的前瞻判断

  8月1日公司非公开发行A股股票申请获得证监会无条件通过,若按照发行后2.558亿股本及2014年8月8日收盘价29.11元计算,公司发行后市值将达74.5亿元。我们对公司短期内快速成长为百亿市值公司十分乐观。

  假若公司市值达到百亿之后,后续成长空间在哪里?我们的前瞻性判断:1、以智慧城市统领,从单体建筑拓展至建筑群,再拓展到社区园区,最终拓展至整个城市。公司在2014年中报中指出,公司已逐步形成了智能建筑、智慧交通、智慧医疗、数据中心等细分应用子行业的相对竞争优势,支撑公司由建筑智能化集成商向智慧城市建设运营服务商转型。我们判断从单体建筑到整个城市的转型将极大拓展公司业务成长空间,项目单体金额将快速上升,且公司可拓展至业务范围更广的其他领域。

  2、依托能源监测管理平台、IC卡等核心系统/产品,占据大数据流量入口,实现从工程服务到运营的转型升级,业绩更持续、更稳定。(1)公司已完成了深圳市公共建筑能耗动态监测平台的搭建,掌握了深圳大型公共建筑的能耗数据,为后续开展城市级建筑节能改造服务提供了良好基础,若成功实施可在其他城市快速复制。(2)达实门禁系统在2014年6月品牌指数排名中位列第一,发卡量位居行业前列,广泛应用于校园、工业园、政府公共建筑、企业等上千家大中型单位,后续若结合便民支付、智能停车等相关领域,可拓展相关领域。

  3、金融模式创新及外延扩张助力,规模能级继续实现跨越式发展。

  三。投资建议

  2014年3月13日发布公司深度报告(《达实智能(002421):聚焦智慧绿色节能,二次腾飞在即》),给出的2014/2015/2016年盈利预测分别较当日其他三家卖方均值高出13.3%/30.0%/49.7%。我们是市场上第一个坚定持续强烈推荐公司的卖方(2012.6.19深度报告首次推荐至今涨幅已达226%),巨大的预期差源自我们自2010年7月以来对建筑智能行业与公司的持续跟踪、判断及信心,以及我们对公司商业模式创新及新业务拓展的理解与前瞻判断。

  我们小幅上调公司15/16年盈利预测,预测2014/15/16年EPS0.60/1.00/1.40元(原预测0.60/0.90/1.30元,均未考虑增发摊薄)。鉴于公司持续高成长性逐步得到验证,且后续仍有持续超预期空间,我们上调公司目标价至40元(对应15年40倍PE),维持“推荐”评级。

  四。风险提示

  宏观经济波动风险,应收账款风险等。

  延华智能(002178,股吧):内外双轮驱动,借力并购基金展翅高飞

  类别:公司研究机构:中国银河证券股份有限公司研究员:鲍荣富,傅盈日期:2014-10-11

  联手全球著名创投英飞尼迪成立并购基金,规模行业领先(3-5亿元)。公司10月8日与英飞尼迪(上海)创投签署合作框架协议,拟共同发起设立上海英飞延华创投公司及上海延华英飞创业投资中心(有限合伙).基金规模初定为人民币3-5亿元,公司拟认缴出资比例为20%。同时,管理公司注册资本暂定300万元(以基金认缴资本额的1%为准),公司拟认缴出资比例为15%。并购基金分两期到账,首期到位资金不低于各方认缴出资额的50%,在首期缴付资本额的70%以上使用完毕后缴付第二期50%。英飞尼迪集团1993年成立于以色列,管理着以色列最早的风险投资基金和最大的创业孵化器,也是世界领先的专注于中国市场的跨境投资集团。

  聚焦智慧城市产业链,并购扩张将为公司插上腾飞翅膀。并购基金将以智慧城市领域的产业并购为导向,主要对智慧城市相关领域产业链上的高科技成长型未上市企业进行股权投资、可转换债权投资、提供投资管理咨询服务等业务。英飞尼迪在中国及智慧城市领域拥有先进经验及丰富案例,运用独特的“技术+资本”的投资模式,成功案例包括神州数码(00861。香港)、神州信息、中国安芯(HK01149)、以色列Mango/Mate、中国安防技术(CSST)、安康通、天津亚安科技等。

  我们判断,并购基金将成为公司今后外延扩张的主要模式之一,且具有快速复制效应。该基金的年化收益率预计可达到25%以上。我们认为,该并购基金对于公司的战略意义在于:(1)通过产业并购实现内生、外延扩张的双轮驱动战略,实现智慧城市产业链的快速延伸。(2)借助英飞尼迪在智慧医疗、智慧安防等多个产业资源整合的经验,将以色列智慧城市的先进技术、雄厚的金融资本和国内外并购业务的丰富经验有效融合。(3)公司在并购基金中拥有一票否决权,对并购标的拥有优先购买权,通过并购基金的管理与培育,可快速实现符合自身战略的并购扩张。

  公司我们重点推荐的“双高”(高增长、高估值)标的之一,我们自2013年3月6日在市场首家推荐以来累计涨幅已达127%。公司未来业绩高成长的逻辑:在咨询引领、智能基石、节能推进、医疗先行战略框架下,公司战略、业务结构、收入结构转型依次推进,业绩将持续高增长。(1)智慧城市商业模式快速落地。目前智城公司已落地4个,在做咨询及顶层设计的城市7个以上(公司网站数据),我们预计未来2-3年公司智慧城市落地数量有望超过10个,若每个城市贡献培育2-3年后净利润达到2000-3000万,则智城业务净利润有望达到2-3亿元。(2)智慧医疗跨越发展,后续商业模式创新空间巨大。今年以来公司智慧医院已公告订单较去年全年增长70%以上。若未来在商业模式上若依托医疗、养老智慧平台及终端数据,拓展大健康产业链;在融资模式上进行BT、买方信贷等创新,未来智慧医疗业务将实现更大的突破。(3)节能、咨询及软件服务、智能交通等业务有望快速增长。(4)股票激励设定高增长底线,若达到7%、8%、9%的扣非后加权ROE条件,我们测算2014-16年扣非后净利润增速应分别达到70%、30%、29%。

  公司未来估值提升的逻辑:(1)智慧城市业务今年将进入落地元年,订单将批量落地,行业景气度向上。(2)随着公司智慧医疗业务占比快速增长(我们预计未来2-3年净利润贡献有望达到一半左右),公司估值理应向智慧医疗板块看齐,估值仍有较大提升空间。

  风险提示:宏观经济波动风险、应收账款风险等。

  盈利预测、估值及投资评级:我们预测2014~16年EPS为0.18/0.29/0.41元,且后续业绩有持续超预期可能。目标价13.1-14.5元(对应15年45-50倍PE),维持“推荐”评级。

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