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一传闻让A股惊魂一跳 需警惕风险

 手机上财界       2014-12-05 11:19:02       来源: 财界网综合
  今日大盘上演过山车行情,早盘两市高开逾1%,并急速上攻,沪指最高摸至2978点,深指最高摸至,10319点。然后10点04分,形势急转直下,大盘急速跳水,盘面全线下跌,盘中一度跌近3%。

  对于大盘的跳水,市场传闻监管层已对券商融资融券业务进行窗口指导所致。为何这一消息会引起市场震荡,主要是由于此轮行情是建立在融资杠杆的基础之上。

  杠杆成为本轮市场走牛不可忽视的力量

  与2006年到2007年的大牛市不同的是,从各种资料来看,杠杆成为本轮市场走牛不可忽视的力量。iFinD统计数据显示,截至12月2日,沪深两市融资融券余额已经达到8472亿元。除了传统的融资融券,资金还通过伞形信托等各种方式进入市场。A股已经成为了杠杆化游戏的场所。

  相比于4年前沪深两市成交量封顶在5000亿元的天量,半年前若有人认为7000亿元交易量是常态,肯定是疯了。然而更疯狂的是,成交量转眼之间又轻松越过了9000亿元大关。此时,海通证券(600837,股吧)大胆预测最高成交量会到15000亿元,估计也没多少人会惊讶了。

  12月3日,沪深两市成交量创下了9149亿元的全球新纪录,上证综指毫无悬念地突破了2800点。而从7月底启动这一轮行情以来,上证综指仅用了不到半年的时间,就暴涨了800点;每天交易量也由2000亿元狂飙到9000亿元。

  这一波行情,最初的交易量是中小企业上市集中地深交所超过大盘蓝筹股为主的上交所,到现在则颠倒过来,群象起舞带动股指一路狂飙,难怪有人的感受是"赚了指数不赚钱"。

  根据统计数据显示,两融余额从今年7月份开始,一改上半年始终维持在4000亿元左右的规模,出现逐月递增的态势,周平均增幅接近4%;其中,11月最后一周的两融余额激增了8.11%,这一增幅几乎是今年以来的新高,更何况,这一增幅还是在两融余额接近8000亿元的基础之上完成的。

  从融资净流入所关注的行业来看,主要是集中在银行、非银行金融、房地产和建筑等行业,而这些行业也恰恰是A股的权重板块;其中,银行板块在11月28日至12月2日3个交易日中的融资买入额分别为165亿元、135亿元和150亿元。要知道,去年同期这一数值仅10亿元左右。

  天量成交不合理注定其不可持续

  成交天量持续新高,这是否正常呢?申银万国证券研究所市场研究总监桂浩明分析表示,衡量成交量是否正常,最直接的标志就是看它有没有持续性。近几年来,沪深股市的日均成交金额大体在2000亿元左右。这个量是否合理,能否保证大盘运行所需要的流动性,还是可以讨论的。但从这期间市场走势相对平稳的情形来看,这样的量能水平与实际状况也是相符合的。当然,在行情显著上涨的时候,有一定程度的放量是必要的,但如果成倍地放量,这就很难说是一种正常状态。以9000亿元的成交金额而言,如果按0.1%计算单边交易佣金,那就会造成超过27亿元的股市资金消耗,如果全年250个交易日都是这样的话,消耗的资金将达到6750亿。而现在融资融券的余额也不过8000亿元多一点。很明显,这样巨大的成交量,当前的市场是不可能长期承受的。

  在发达经济体的股市中,一般年换手率大体在0.3-1倍左右,相对于每天是大体在0.1%-0.3%,而且越是发达国家和地区的市场,换手率就越低。但以沪深股市目前的市场规模而论,9000亿元对应的换手率要超过3%,这就远远偏离了成熟市场的水平,也大大超过了境内市场的日常水平。显然,这不能认为是一种常态,或者也可以说是不那么正常的。

  天量成交给市场带来了非常复杂的影响,尽管它提示出有大量外围资金在入市,场内资金也不断地积极调整投资结构,这些似乎都还有点正面的意义。但是换个角度来分析,天量成交除了大量消耗市场资金以外,还强化了场内的投机氛围,助长了短线交易,而这些无疑都是与理性投资以及倡导长期投资的理念相背离的。

  如果持续创出新的天量成交纪录,那么投资者就该有所警惕了。美国股市在2007年7月26日创造了当时的单日成交量峰值纪录,就在几天后,次贷危机爆发!

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