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个股期权望在年中面世 A股影响几何

 手机上财界       2014-04-22 11:36:12       来源: 财界网综合
  个股期权有望在6月底前面世

  上交所原本拟5月初正式开展业务全面测试,个股期权6月开闸成市场普遍预期。

  对个股期权,证监会去年7月即已表态支持,但是目前久久不能批复令外界充满疑虑。“监管层目前考量的重要问题一是在个股期权问题上如何趋利避害,保护大部分个人投资者的利益,二是如何有效地对投资者进行教育。”证监会深圳监管专员办事处顾问宋清辉表示。

  不过,也有市场人士认为,交易系统问题是阻碍个股期权推出的一大障碍。“现在券商做市系统都跟不上。”上述知情人士直言,包括主要券商在内,都在试用从香港、台湾买回来的系统,“自己核心系统、交易软件都没有设计好,更不用说风控制度建立”。

  “上交所的系统也要改造,压力蛮大的。”上述券商人士略显无奈,IT开发能力是券商的弱项,以前系统都是外包或者改编。但是对于个股期权,各家券商不敢马虎。

  从2013年年中开始,上交所已经在小范围邀请券商启动模拟交易。年末更是将范围扩大,几乎所有的券商都进行了联网测试。据了解,目前净资本前20的券商均已获批做市商资格。

  “前30名的券商想申请基本能拿得到的,但是大部分都还有问题。有做市商资格但是否具备能力还是问题。”沪上一家基金公司投资策略部人士坦言,现在券商在创新业务上耗费了大量资金,是否再投入个股期权显得犹豫不决。“期权做市本身的经济效益并不高,未来市场前景、范围也不明朗,买不买系统很难下决心。”

  “两融、股权质押回购和个股期权不一样,前两个是融资工具,市场需求量大。而个股期权本质上是一种交易工具,券商都差不多,差别仅在于服务。”上述分析师补充说。

  目前,上交所和中金所都在积极准备相关期权工作,有业内人士认为,个股期权和股指期权将会同时推出。

  “先发会有先发优势,两个不一起发会有厚此薄彼的味道。”上述基金公司投资策略部人士表示,从套利、套保角度,股指期权更有优势,而个股期权更适合投机者。

  不过,也有业内人士并不赞同,先推股指期权,上证50ETF的压力会很大,“个股期权需求肯定不如股指期权,从仿真测试也可以看到,仿真模拟大赛后,股指期权的交易量猛增。有的合约成交量上百万,有单个合约甚至超过个股期权四个标的交易量总和。股指期权会把关注度吸引过来,很多人现在都没在做个股期权交易。”

  期权推出的市场影响

  完善A股交易机制

  指数期权和股指期货更多地被作为交易和风险管理工具来使用,主要被机构投资者用以套利和对冲市场风险;而个股期权更多被用在投资组合中作为配置资产,用来改变投资组合回报的线性结构。

  期权具有双向交易、日内回转交易等特点,能够丰富投资策略,带来新的套利机会,所以会吸引大量的投资和投机资金参与,显著增加标的股票的交易量,提升标的蓝筹股的估值,进而提高市场定价效率。

  南方基金的首席策略分析师杨德龙表示,个股期权作为金融衍生品,可以发挥出对股票价格合理定位的作用,即股票如果被低估,可以通过股票期权发现其中的套利机会,股价过高也一样。这将改变A股市场单向波动的局面,投资者不论个股涨跌都有可能赚钱。他认为,个股期权的推出能够完善A股的交易机制,抑制个股的过度炒作,但对整个市场的影响不大。

  好买基金研究中心分析师曾令华则认为对市场的影响偏空。他认为,这种带杠杆的产品将分流市场的资金,因为中国投资者的赌性较大,此外,他认为对创业板、中小板这样的成长型公司不利,因为专业机构可以利用分红较高的大蓝筹股构建一个稳定套利的交易策略,从而令大蓝筹股成为机构的标配,而小公司则因为没有个股期权而缺少机构投资者的青睐,此外,个人投资者尤其是实力不足的小散户,很可能再次被排除在外,即50万元以下的投资者不能做空,只能被做空。

  期权推出有利于提升蓝筹估值

  长期来看,个股期权的推出将丰富市场交易工具,但是并不会改变市场基本面,而短期来看则有利于提升蓝筹股的估值。上交所将要推出的个股期权,其标的以上证50指数权重股为主,鉴于现在上证50约8倍PE的估值水平,未来可能看涨期权需求更大,从而有利于提升蓝筹股的长期估值。

  另一方面,国内投资者习惯做多,看涨期权的需求要大于看跌期权的需求,也利多正股。

  比如,港交所在1995年推出个股期权后,一周内恒生指数上涨7%,正股如汇丰控股股价也出现持续上涨行情。因此,个股期权业务的开展将有利于提升蓝筹估值,推动蓝筹股价上涨。

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