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现金分红只是“看上去很美”

 手机上财界       2013-12-19 06:53:53       来源: 财界网综合
  国有资本收益上缴财政比例2020年将提高到30%,同时证监会出台了上市公司现金分红新规,此举将大大提高上市公司的现金分红比例,预计2013年A股公司累计现金分红将高达8170亿元。但对社会公众股股东来说只是“看上去很美”。不少高分红公司“一股独大”,对于中小投资者来说,若完全指望现金分红收回投资,恐怕得等上几十年甚至上百年。

  新政叠加催生8000亿分红盛宴

  11月的最后一天,证监会发布了《上市公司现金分红指引》,明确表示上市公司应当在章程中明确现金分红相对于股票股利在利润分配方式中的优先顺序,并提出差异化的现金分红政策。这是资本市场首次引用国际惯例来制定分红政策。

  《指引》规定,发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排的,现金分红在利润分配中所占比例最低为80%。发展阶段属成熟期,但有重大资金支出安排的,该比例下限为40%。发展阶段属于成长期且有重大资金支出安排的,相应比例最低为20%。

  无独有偶,今年11月15日,《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》正式发布,提出要“提高国有资本收益上缴公共财政比例,2020年提到30%,更多用于保障和改善民生”。

  两项分红新政,对今年及其后数年上市公司的分红制度产生重大影响。“现金分红政策有助于完善上市公司的治理结构,更有助于进一步提高中国资本市场的公信力,并注入正能量。”中国人民大学商法研究所所长刘俊海认为,应该要求上市公司在公司章程中明确现金分红政策并给予充分披露,这一政策创新体现了对股东权利的充分尊重。

  统计数据显示,2010年至2012年,A股公司年度累计分红总额分别为5025.1亿元、6029.43亿元、6783.59亿元。实施现金分红的上市公司家数占比分别为50%、58%、68%,现金分红比例分别为18%、20%、24%。这表明监管层近年倡导现金分红的政策取得一定成效。A股公司整体现金分红水平提高,重视分红的“现金奶牛”增多,多年不分红的“铁公鸡”减少。考虑到2013年A股“零IPO”,公司数量仅多了1家,年度现金分红总额若有显著增加,投资回报“再上一个台阶”的特征将更明显。

  现金分红只是“看上去很美”

  虽然现金分红整体水平逐年提高,但并没有使现金分红水平高的股票成为市场追捧的热点。这里有个不可忽视的因素:2012年度6700多亿元的累计分红总额,对社会公众股股东来说只是“看上去很美”。不少高分红公司“一股独大”,使6700多亿分红落入大股东口袋的占相当比例。

  以中石油为例,2000年以来一直遵循H股上市招股书的相关承诺,采取稳定的派息政策,目前按照全年净利润的40%至50%向股东进行分红派息。2011年度公司现金分红598.32亿元,占净利润的比率达45%。作为控股股东的中石油集团持股86.35%,分得现金红利高达约516.65亿元。这笔由中石油集团获取的巨额现金分红,相当于2011年度A股公司年度累计分红总额的8.5%。再看贵州茅台(600519,股吧),2012年度每10股分红64.19元,现金分红达66.64亿元,占净利润的比率为50.08%。其中,控股股东贵州茅台(600519,股吧)酒厂(集团)公司持股达61.81%,同样把大部分现金分红“收入囊中”。

  曾有媒体统计过一项数据,2002年以来的10年间,A股公司累计派现24680.15亿元,其中,第一大股东分享股息13057.12亿元,占比高达52.91%。可见,A股公司不能因2012年度派现的6700多亿元沾沾自喜。少数蓝筹公司分配股利在整个市场的占比较大,若剔除这部分优质公司的现金分红,不难发现分红成“盛宴”还有待努力。

  A股公司现有的现金分红水平,与境外成熟市场及监管层出台的分红新政均有一定差距。现金分红水平偏低,以及偏好送股而轻视现金分红,依然是A股公司对股东回报不重视的表现。在中小投资者看来,偏低的分红水平影响股息率,若完全指望现金分红收回投资,恐怕得等上几十年甚至上百年。

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