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上期所就石油沥青期货相关问题答记者问

 手机上财界       2013-09-18 09:34:25       来源: 上海期货交易所
  今日,上海期货交易所正式对外公布了《上海期货交易所石油沥青期货标准合约》、《上海期货交易所风险控制管理办法》修订案及《上海期货交易所石油沥青期货交割实施细则(试行)》等相关文件,迅速得到市场各方的广泛关注。记者就石油沥青期货合约规则、上市准备工作进展情况等热点问题对上期所有关部门负责人进行了采访。

  问:沥青在国民经济发展中具有不可或缺的地位,特别是随着公路交通事业的发展,沥青的生产与使用已经成为一个国家经济发展的重要衡量标准。作为全球首个沥青期货品种,此次推出石油沥青期货经历了怎样一个研究开发的过程?

  答:我所在开展石油沥青期货交易项目上坚持深入细致、审慎稳妥的原则。2004年初,国务院领导在我所燃料油期货上市申请上批示,“先从燃料油期货起步,积累经验,创造条件,逐步上市多品种的石油期货”。按照指示精神,自2004年8月25日上市燃料油期货以后,我所就投入了大量的精力,始终以原油、成品油和天然气期货开发为重点,同时积极研究液化石油气、沥青市场,以加快完善石油期货产品系列。几年来,我所积极与相关政府主管部门、石油公司、投资银行、国际石油组织、研究机构及行业协会等保持密切联系和沟通,并就石油市场的政策问题和上市石油期货的技术问题开展深入的研究。

  在2012年12月获得期货监管一部石油沥青期货立项申请的批复后,我所为争取尽快开展石油沥青期货交易开展了大量基础工作。不断加强与国家相关部委及国有石油公司的沟通,并对多家沥青生产及贸易企业进行实地调研,全面深入了解沥青现货市场情况,听取他们对沥青市场供需,以及生产、加工、仓储、物流等各方面的介绍及建议,了解上下游企业套保需求,最后选定目前应用最广泛、最符合发展趋势、标准化程度高的70号A级道路石油沥青。交割方面,由于石油沥青是原油加工过程的一种产品,属于石化行业下游产品,本质与燃料油相似,因此,沥青期货规则的设计充分借鉴燃料油期货品种的管理经验,采取定期的、集中的实物交割方式。交割库经过严格的审查及筛选,布局兼顾可供交割量、流通辐射能力、价格代表性等方面,交易所会定期对各交割库的设备及其安全装备进行检查,把握沥青质量控制的各个环节。产品品质方面,与国有石油公司和国家相关质检机构探讨包括船运进口沥青及以船舶、汽车、火车等运输方式入库交割的内贸沥青的出入库检验方法,确保在实物交割时投资者的合法权益得到保障。

  总体而言,我所在实证研究和充分论证的基础上,借鉴燃料油等能源及成熟金属期货品种交易的成功经验,并结合沥青产品自身的特点,科学设计了石油沥青期货合约与规则。

  问:目前石油沥青期货的正式合约文本已公布,还有涉及到交割、风险控制的一系列规则也正在被大家所熟悉。请问,这些规则在设计时考虑的重点是什么呢?

  答:这些规则在设计时考虑的出发点是在保证市场安全、有序、高效运行的情况下,最大程度上保证投资者的合法权益。产品交割方面,采用燃料油期货已有的经验,在仓库交割的基础上,引入厂库交割方式。仓库交割方便贸易商的参与,厂库交割方便生产厂商的参与,多种交割方式为市场参与者提供多个选择,有利于降低交割成本。此外,还引入注册品牌交割制度,对商品注册企业进行严格筛选,并在产品运输、入库检验、储存、产品出库等各个环节严把品质、质量关。交易风险控制方面,在我所现有规则的基础上,结合沥青产品市场容量及价格波动等特点,有针对性的对相关规则进行了修订。

  问:沥青由于其形态及凝固点等特性,在运输和储存方面,相较普通的固体产品和汽、柴油等液体产品有较高的要求,必然也使得石油沥青期货的交割与其他期货品种有所不同。请问,在石油沥青期货的交割方面有哪些考虑和特殊之处?

  答:沥青交割实行仓库交割与厂库交割相结合的方式,布局兼顾足量可供交割、流通辐射能力、价格代表性等方面,在最大程度上满足投资者交割需要。

  石油沥青是国民经济建设的重要物资,作为道路建设用产品在公路工程材料中占据重要地位,要求产品质量长期稳定。因此在沥青实物交割中推行交割商品注册管理,有助于沥青在生产、贸易、运输、仓储、施工应用等各环节的规范管理。我们选用在原料选择、生产工艺、生产设施、技术进步、企业管理方面具备优势的国内外知名生产企业生产的沥青品牌用于期货市场实物交割,以确保交割资源的优质化。当前用于我所沥青交割的注册商品涵盖中石油、中海油、中化、地方炼厂以及进口沥青等10余个生产企业的7个品牌,2012年注册生产企业产量合计约1000万吨,约占全国沥青消费量的47%。同时依据各注册品牌现货市场的水平定位设置合理的品质升贴水,投资者对某些品牌的特殊偏好,可以通过场外的仓单市场,通过仓单串换和买卖来实现。

  为确保沥青产品品质保证,我所要求入库沥青应由注册生产企业原厂直接运达交割仓库,装运和储存期间不得进行调和,交割仓库有权对沥青运输环节进行监运管理,如担心潜在质量风险的,可以先就关键指标及时检验,验货后再卸货,加强质量的前端控制。进库时还需经过交易所指定检验机构的检验,即把第三方产品质量检验报告作为质量证明文件,以确保沥青的质量安全。交割商品质量争议的检验机构也为交易所指定的沥青质量检验机构。

  问:石油沥青期货的推出得到业界和产业人士的大力支持,市场对石油沥青期货有着很高的热情。那么,广大沥青企业和投资者在参与石油沥青期货交易的时候,需要注意哪些问题?

  答:对于广大沥青企业而言,期货是一种风险管理工具。期货市场的主要作用是为企业和机构投资者提供规避风险的工具。现货企业必须学会并积极利用期货市场,才能在激烈的竞争中生存下来。

  沥青企业在参与期货市场时,应坚持套期保值的原则,牢记参与期货交易的目的是保障生产和经营的稳定以及提高销售和利润的可控性,绝不是通过投机交易来获利。此外,应当熟悉石油沥青期货交易各项规则,加强套期保值各项管理制度建设,严格执行风险控制制度,健全和完善内控等各项监督机制,只有这样才能充分利用好期货市场为企业发展服务。

  国内外期货市场的经验表明,一个期货品种从上市到成熟并发挥其功能是一个逐步培育的过程,石油沥青期货也会经历这样一个过程,不可能一蹴而就。石油沥青企业参与期货市场也需要时间来了解、熟悉和掌握其中的规律和技巧,更需要在实践中不断提高利用期货市场的水平。

  对于投资者而言,必须明白期货的保证金交易的杠杆作用不仅使盈利放大,也可能使亏损放大。当发生亏损时,投资者可能由于风险控制失当,造成较大损失。同时,为了不断满足市场和行业需求,石油沥青期货在合约设计、风险控制、交割制度等方面都较现有品种有了诸多创新。因此,这在客观上要求投资者充分了解石油沥青行业政策和现货市场运行特点,熟悉石油沥青期货合约各项规则,提高风险意识,做好各项风险防范措施。同时,具备相应较强的风险承受力、资金实力和风险管理能力。

  另外,考虑到目前自然人客户不能开具增值税专用发票而不能交割,为了更好控制在临近交割日市场流动性较差情况下可能产生的交割风险,规定某一期货合约最后交易日前第三个交易日收盘后,自然人客户该期货合约的持仓应当为0手。

  我所将继续积极做好市场培训和投资者教育工作,“将规则讲透、将风险讲够”,确保石油沥青期货平稳上市和稳健运行,促进市场功能逐步有效发挥。

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