日本央行豪赌 美国纵容

　　日本央行之豪赌损人不利已

　　新加坡《联合早报》15日发表题为《日本央行之豪赌》的文章，文章称，日本计划两年内实现2%的通胀目标，是一场高风险的豪赌。而且，如果美国经济继续复苏，美联储宣布停止QE4，投机资本推波助澜，可能出现美元大幅升值与日元大幅贬值并发现象，进而引发新兴市场金融危机。这样，日本央行之豪赌成了损人不利己之举。

　　日元半年贬值23%对中国的影响

　　日本央行行长黑田东彦上任伊始，推出远超预期的“超大规模量化宽松政策”，致使日元对全球主要货币再次大幅贬值。

　　据央行货币政策司公布的银行间外汇市场人民币汇率中间价数据显示，今年4月11日，100日元对人民币6.2647元；而去年10月11日，100日元对人民币8.1170元。半年时间，日元对人民币贬值22.82%。

　　海关总署数据显示，日本作为中国第五大贸易伙伴，2012年双边贸易总值为3294.5亿美元。在目前A股上市公司中，电子制造、汽车、软件外包、家电等行业与日本保持着密切的贸易和技术往来，以日元作为结算方式的企业不在少数。

　　长江证券(000783，股吧)陈志坚在今年1月31日“日元贬值对国内家电产业影响”的专题研究中分析称，目前我国白电产业链已非常成熟，且在原材料、零部件等方面已摆脱对日资企业依赖，从国内销售情况来看，本土品牌在中低端市场已占据绝对主导地位，日系品牌已退至高端市场，且市场份额也正被逐步蚕食，因此日元贬值难以对白电内销造成影响；而从黑电整机制造企业角度来看，日元贬值或使国内企业从日本进口上游零部件的成本有所降低。

　　陈志坚表示，日元贬值对我国家电出口影响更值得关注，原因在于国内品牌在海外市场仍欠缺竞争力，对发达市场基本通过代工出口，随着日本家电企业布局新兴市场，同时在本币贬值及品牌优势助推下，将对中国企业海外拓展造成冲击。

　　面对日元和人民币，美国的态度截然相反

　　尽管人民币对美元在过去8年中持续升值，美国仍然一再施加压力。与此相反，从2012年10月至今，日元对美元快速贬值了22.4%(美元兑日元升值29%)，美国却放任自流。面对日元和人民币，美国人的态度截然相反。

　　张庭宾认为面对日本汇率操纵暴露在光天化日之下的确凿证据，美国不但没有对其进行经济制裁，两国反而在4月12日宣布达成了跨太平洋(601099，股吧)战略经济伙伴关系协定(TPP)谈判的预备磋商。TPP的本质就是美国为了摆脱对中国制造的依赖，而建立的一个排斥中国的进口替代的体系。这一体系将从根本上瓦解过去十多年来中国崛起的动力源(600405，股吧)——世界工厂，破坏“中国制造”生存能力，进而摧毁中国模式的神话。

　　美国的双生态度最起码在经济上会“一石三鸟”：

　　第一，放纵日元贬值以冲击欧元。尽管与美国制造业有一定的重合度，但是日本与欧洲制造业的重合度更高。目前，由于欧元处于债务危机的动荡之中，不敢轻易贬值。欧元不敢贬值，而日元大贬，必然侵蚀欧洲制造业和经济，日益蚕食欧元的基础。

　　第二，放纵日元贬值冲击中国制造。中国制造与日本制造的重合度也很高，特别是在汽车和家电等领域，以前因为日企成本较高，如今日元对人民币贬值了25%以上，使得日本制造无论从质量还是价格上都对中国制造形成有力竞争。

　　第三，放纵日元贬值，推动日资大规模外流，主要流向东南亚等国，成为那里中低端制造业主要的投资来源。由于这些国家的劳动力已经比中国便宜了约1/3，加上日本资本的大规模投资、产业集群进一步建立、TPP内极低的出口美国的关税等，将对中低端中国制造形成有力的替代。