诺普信(002215):积极开拓业绩快速增长

　　抗危机能力强,利润快速增长公司2009年高收入与高增长已成定局,在大部分农药公司净利润负增长的情况下,诺普信净利润增速为正,今年三个季度同比增速分别为30%、48%、50.8%,处于稳定的上涨状态。

　　高成长性在2010年得以延续目前我国农药原药如草甘膦、毒死蜱等行业均处于产能严重过剩的尴尬局面,产能利用率严重不足,尤其是2009年上半年,毒死蜱及其农药中间体开工率均不足50%。我国大部分农药原药用于出口,而金融危机的影响使得出口无法迅速回升至危机前的水平。我们跟踪了农药制剂及农药原药的市场价格后发现,由于直接面向下游农药消费市场,制剂历年价格走势较为平稳,没有出现大起大落的现象。但原药产品价格却跌宕起伏,我们预计2010年原药价格并不会出现大幅上涨的局面,所以明年公司依然能够保持较高的毛利率。

　　并购案对公司未来业绩形成有效支撑公司2009年并购动作频频,积极开拓植保领域的业务,由于于植物营养和作物保护领域的互补性极高,新业务的开展能够产生极大的协同效应,促进公司从单纯的农药制剂企业向植保型企业转变,能够使公司未来业绩产生倍增式的效果。

　　产业集中度提高,龙头企业明显受益根据国家农药工业发展规划,未来五年,龙头企业的市场份额至少增加5倍以上,考虑到未来行业严格的延续核准制度及同质化的激烈竞争,约有30-40%竞争乏力无自主创新能力的小企业将被淘汰出局,行业集中度将逐渐提高,龙头企业的市场份额将扩大到10%以上。