传媒行业:阅文上市在即,网络文学板块机会可期

来源: 中泰证券2017-07-11 15:50:05
  文集团分拆申报港股上市,盈利进入上升通道。阅文集团于2015年由腾讯文学和盛大文学合并成立,腾讯间接控制65.38%股份,旗下产品包括QQ阅读、起点中文网、创世中文网、云起书院、潇湘书院、红袖添香、榕树下等。2016年,公司收入为人民币25.68亿元,同比增长59.1%;净利润从2015年亏损净额3.542亿增长为盈利3040万元,调整后净利润由2015年亏损9400万增长为盈利8110万。

  阅文为网文行业绝对龙头,已建立庞大的网文阅读平台、读者与作者互动社区以及运营所属文学的版权改编,多层次生态系统竞争力强:

  公司庞大文学库为核心竞争力,2016年底共管理530万位作家,840万部文学作品(占市场72%),中国10大最高搜索网文中9本来自内容库。2016年平台作家更新及创作2200万新章节,内容相关成本达9.67亿元。

  自有及合作渠道强势,自有平台月活用户数1.75亿,并与腾讯渠道(手机QQ、QQ浏览器、腾讯新闻、微信读书)合作,亦将内容授权予百度、搜狗、京东、小米及中国移动等第三方。

  在线阅读贡献主要收入,IP变现卓有成效。2016年在线阅读收入达19.7亿元,增长103%,占收入77.1%,其中自有平台及自营渠道贡献占收入67.3%。此外,IP变现收入2.47亿元,占比9.7%,2016年中国网文IP改编中,按票房/收视率/下载计前20大电影/电视剧/网剧/游戏中分别有13/15/14/15部来自公司平台作品改编。

  未来发展战略:培育作家+提升内容筑基,IP变现+海外探索添花。通过系统地吸引、培育和推广作家,继续加强公司核心竞争力。通过提升内容质量、优化用户体验、拓宽发行渠道等方法拓展市场份额。通过多产业合作,释放知识产权的变现潜能。探索和扩张国际业务,与第三方合作向国际读者提供自有文学内容的英译本,

  投资建议:我们认为阅文集团上市后作为网络文学平台龙头有望带动板块关注度提升,或将带来板块性机会,推荐平治信息,思美传媒(收购掌维科技),建议关注中文在线(停牌中),掌阅科技(已申报IPO).

  平治信息:公司主打新媒体渠道流量推广,自有阅读平台快速起量,上半年业绩预增高达105-133%,上市后品牌提升及资本运作、自主IP培育变现潜力大,我们预计公司2017/2018年EPS分别为3.10/5.69元。

  思美传媒:收购的掌维科技依托PC时代作品优势及影响力推进移动阅读,新媒体营销拉动快速增长,与公司影视及营销业务形成协同,我们预计公司整体2017/2018年EPS分别为1.07/1.31元。

  风险提示:政策监管趋严风险、人才流失风险、内容成本大幅提升风险。(中泰证券)
责任编辑: 安智慧 IF108
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