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交通运输行业:主题与防御性投资并存
来源:国海证券 2017-07-06 15:33:46
  航空业:给予“推荐”评级。我国航空业目前对汇率敏感性大幅降低,2016年行业整体汇兑损失较去年却减少近25%;加之原油价格整体价位较往年仍处于中低位水平,因此在油价和汇率中性假设的情况下,决定航空行业景气度的主要指标是供给和需求。根据国海宏观预测2017年CPI大概率处于低位态势,货币政策可能收紧,我们认为2017年航空业需求端较2016年不会出现大幅收窄且长期发展依旧受益于消费升级。

  机场业:给予“推荐”评级。2017年1-4月,我国机场旅客吞吐量同比增长11.8%;飞机起降架次同比增长7.8%。由于我国机场具有天然垄断优势,且收费体制由国家管控,因此受益于航空业的高景气度,机场具备稳定的现金流。在传统业务得到有效支撑的前提下,机场业绩弹性主要来自非航业务带来的盈利增加。2017年我国各大机场纷纷迎来免税店招投标业务,根据最后中标情况可以看出,机场强势地位难以撼动,业绩增加较去年有望得到进一步提升。未来机场行业需要更加关注跑道建设带来的飞机起降费的大幅提升和航空业景气度带来的旅客吞吐量的变化对非航业务的影响。

  航运业:给予“中性”评级。截至2017年4月全球船舶手持订单量同比下降31.76%;新增订单量同比下降23.77%;但受2016年大量船舶延期交付,导致目前造船完工量同比增长6.38%,占2016年底手持订单量的17.61%。按照目前2016年仍未交付的船舶数量和新增订单量的情况来看,未来全球船舶交付压力依旧较大。但由于受新的压水公约影响,下半年船舶拆解力度可能加大,因此建议重点关注因短期运力和需求变动带来的短线投资机会。

  港口业:给予“推荐”评级。目前我国港口同质化竞争严重、刚性腹地约束较大,但受益我国经济逐步回暖,2017年1-5月我国主要港口货物吞吐量同比增长7.6%,增速自今年1月份快速提升;由于港口受益于我国进出口贸易数据的好转,大部分港口开始逐步回复港口包干作业费,商业折扣力度有所减少,因此量价齐升的情况下,今年港口业绩有望出现较为明显的增长。建议关注港口整合后,能真正减少同质化竞争、港口之间能够达到共赢且在业绩上有望得到明显体现的港口上市公司,而短线投资可以关注仍具备港口整合和受益自贸区建设的相关个股。

  公路业:给予“中性”评级。公交业客运量持续下滑,面对行业低迷,2017年主要关注资本运作的落地情况;而高速公路与传统道路运输表现较为分化,高股息率+低估值、拥有热门路段且多元化投资进展顺利的特定高速公路上市公司有望得到估值修复,同时需要关注消费升级对行业未来经营数据的带动。

  物流业:给予“推荐”评级。物流业由于下游需求不同,受影响因素较为复杂。目前我国物流智能化尚属初级阶段,2017年上半年受投资风格影响,物流板块出现大幅回调,行业处于22倍估值左右,具备投资价值。对于运输货种进入壁垒较低的物流公司,未来的主要看点在于资本运作的转型或是内生并购;而对于快递企业,行业整合和差异化布局将是几家快递公司未来业绩继续保持高速增长的主要动力。此外,由于2015-2016年我国对物流业政策支持力度持续加大,2017年依旧需要重点关注智能物流落地效果对物流业降本增效的带动。

  铁路业:给予“推荐”评级。铁路业目前客运量整体保持稳步增长,但受航空票价市场化影响,2017年客运情况尚存在不确定性,但货运受经济弱复苏影响整体改善明显,我们认为明年可重点关注客运的经营数据变化情况是否对铁路业不利以及货运回升的可持续性,具备长期投资价值,推荐防御型投资者配置。

  行业评级及投资策略:给予“推荐”评级。目前我国交通业受益于政策红利和经济弱复苏影响,行业数据持续回暖,目前国家在2014年~2016年密集出台了一系列交通运输业的相关政策,希望通过资源整合、运输结构的调整和智能化的提升来进一步做到降本增效,从而构建智能智慧、安全可靠、便捷高效的综合运输服务体系,但子行业表现较为分化,建议重点关注内生高增长低估值个股以及受益于下游行业货种需求带动业绩有望大幅提升的相关子行业个股。

  重点推荐个股恒通股份、华贸物流、音飞储存、大秦铁路(601006,股吧)、白云机场(600004,股吧)、唐山港、南方航空(600029,股吧)

  风险提示:1)宏观经济持续低迷;2);相关公司业绩不确定风险;3)政策落地不及预期;4)国际油价及市场汇率波动的风险;(国海证券)
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  • 交通运输行业
责任编辑: 安智慧 IF108
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