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医药行业:市场对医药行业的信心仍在继续增强

手机上财界 2012-10-22 15:17:56 来源: 中银国际
  9月,医药行业指数上涨1.86%,整体估值已达到25.2倍2012年预测市盈率,相对大盘的估值溢价率达到1.39倍,整体估值略显偏高,但参考历史同期水平以及估值切换时点的临近,这样的估值也可以接受。由于短期内政策很可能会继续保持真空状态,发改委的药品降价影响较为有限。行业数据也持续好转,市场对医药行业的信心仍在继续增强。随着部分地区招标的重新启动,未来的政策预期略微偏向负面,这为第四季度医药板块的走势增加了不确定性。但从更长的期限来看,行业增长依然确定,如果新药审批进度加快的预期成为现实,行业增速尚有提升空间,医药行业仍有很好的投资机会。我们看好盈利能力增强的中成药板块、受政策支持的医疗服务板块,以及受负面政策影响较小的医疗器械、诊断试剂板块。由于一线公司通常具有更强的研发实力和储备品种,因此长期来看具有更强劲的增长动力。我们继续推荐华润三九、红日药业(300026,股吧)、上海凯宝(300039,股吧)和康缘药业(600557,股吧)。

  支撑评级的要点

  9月医药指数跑输大盘,整体估值溢价率基本不变。考虑到历史同期情况以及估值切换时点临近,医药板块25倍的预测市盈率以及35倍左右的一线股估值仍在可接受范围内,不过高估值股票的不佳表现意味着短期内板块的估值压力仍继续存在。

  持续的政策真空期、发改委降价影响有限、行业数据持续好转三大因素使得投资者信心继续增强。但未来政策预期偏向负面为板块的走势增加了不确定性。

  三季报的临近使得业绩将是10月份影响医药板块涨跌的最重要因素。我们认为中成药板块整体业绩增长较好,受政策支持的医疗服务行业将持续高速增长,短期内将会有较好表现。长期来看,一线公司与基本面扎实的二线公司增长更为确定,是我们的首选推荐。
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