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上海家化中期净利润增36% 基金积极增仓

 手机上财界       2013-08-28 15:38:22       来源: 财界网整理
  事件:上海家化(600315,股吧)中期净利增36%

  8月27日晚间,上海家化(600315,股吧)发布2013年中期业绩报告显示,上半年公司实现营业总收入27.5亿元,同比增长17.4%;营业利润为6亿元,同比增长28.7%;归属母公司所有者的净利润为4.9亿元,同比增长35.9%。

  公司观点:高毛利率产品的销售占比继续提高

  对于净利润的增长,上海家化(600315,股吧)表示,由于高毛利率产品的销售占比继续提高,使得公司的毛利率提升了3个百分点,为公司净利润的增长奠定了扎实的基础。

  董事长:将抄底外资品牌

  在发展战略上,葛文耀倾向“抄底”外资品牌。葛文耀表示:“家化有20亿现金,没有负债,现在又恰逢欧美经济不景气,一些外资品牌发展遇阻,确实是收购的好机会。但全资收购风险太大,比较青睐参股、合资、国内代理等方式。”

  业务:产品销售收入同比增长20.9%

  报告期内,上海家化(600315,股吧)产品销售收入同比增长20.9%,着力推广的六神、佰草集、美加净、高夫、双妹、玉泽和家安等7个品牌的产品销售收入均实现了两位数增长,其中电子商务增长势头强劲,代理品牌花王也有显著增长。

  今年,上海家化(600315,股吧)最大的动作是一口气砍掉了可采、清妃、珂珂、露美4个品牌,新推出了恒妍、启初、茶颜。在8月初的新品发布会上,葛文耀表示,新推的3个品牌直指化妆品市场高成长的细分领域。上半年本土化妆品企业业绩增长比较慢,几乎没有超过5%。做得比较好的有细分化专业的小公司,多品牌的大公司。在这个基础上,新品牌将继续细分。

  市场观点:大股东矛盾未影响业绩

  尽管今年5月中旬,由于与大股东矛盾激化,执掌上海家化(600315,股吧)近30年的葛文耀被罢免家化集团董事长职务,但这并未影响他在上市公司的任职。

  机构:基金积极增仓

  今年上半年,易方达、汇添富、嘉实、华商旗下基金纷纷增持上海家化(600315,股吧)股票。其中,易方达持股比例为2.66%,成为该公司第二大股东;全国社保基金一一七组合持股比例为2.47%,成为第三大股东。原来的第二大股东上海久事公司减持后,退居第四大股东。

  业绩:2013年半年报具体数字

  上海家化(600315,股吧)2013年半年报:基本每股收益1.01元,稀释每股收益1.01元,基本每股收益(扣除)1元,每股净资产4.4786元,摊薄净资产收益率16.2642%,加权净资产收益率16.7%;营业收入2746693074.41元,归属于母公司所有者净利润489877436.44元,扣除非经常性损益后净利润488030125.86元,归属于母公司股东权益3011991372.15元。

  机构点评:上海家化(600315,股吧)中报点评

  投资要点:

  2013年中报EPS为0.73元,同比增长35.9%,业绩略超预期。公司在上半年整体消费疲软的环境下实现了良好的销售表现,上半年销售收入为27.5亿元,同比增长17.4%,其中自有化妆品品牌和花王代理的销售收入同比增长20.9%,整体收入增速快于竞争对手。公司管理效率卓越、费用控制得当,在大幅计提了1.1亿股权激励费用的基础上,上半年实现净利润4.9亿元,同比增长35.9%,超出市场预期,扣除非经常性损益后净利润增长57.3%。其中第二季度营业收入14.2亿,同比增长10.7%,实现净利润3.66亿元,同比增长34.9%。

  公司渠道健全、创新能力突出,我们看好未来新品发展前景,作为本土日化领袖多品牌层级完善,未来有望成为大市值消费品公司,目标价74元,维持买入。我们维持13-15年EPS为1.28/1.84/2.40元的预测,PE为44.1/30.6/23.4倍。上海家化(600315,股吧)是国内A股市场不可多得的好公司,品牌布局完善、行业地位突出,长远来看有望成为大市值消费品公司,值得长期看好。预计今年下半年和明年股权激励费用压力缓解,业绩有望加速增长,考虑到估值切换,按2014年40倍估值计算,目标价74元,维持买入。

  【申银万国】

[复制链接]   [责任编辑: 陈立强 ]

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