光大证券:方大特钢买入评级

来源: 光大证券2017-10-12 15:12:02
  Q3净利环比最高增129%,吨钢净利有望破千。公司发布业绩预增公告,预计2017年前三季度归母净利润为14.35亿元-16.67亿元。公司Q3单季度归母净利润为7.3亿元-9.62亿元,环比Q2增长74%-129%;Q3的吨钢净利润高达821-1069元/吨;Q3单季度ROE高达22.1%-29.1%。公司在2017Q3、Q2、Q1实现的归母净利依次创历史最高、第二高、第三高。

  取暖季环保限产有望影响钢铁供给,公司高盈利水平有望维持。2017年受供给侧改革影响,公司最主要产品螺纹钢的价格和利润持续上涨,并在三季度达到年内高点,公司是钢铁去产能最受益的钢铁股之一。展望后期,取暖季环保限产有可能造成钢铁供给减少,支撑钢价和钢铁利润维持高位,公司Q3的高盈利水平有望继续维持。

  弹簧扁钢业务向好,管理能力和激励机制卓越。公司第二大产品是弹簧扁钢,相关子公司2017年H1实现净利润3036万元,是成立以来的最佳盈利水平,后期有望贡献更多利润。公司激励机制好、经营管理水平高,也是确保公司业绩大增的重要原因。

  高盈利水平有望持续,维持“买入”评级。在取暖季环保限产等因素持续影响钢铁供给的背景下,公司2017Q4净利有望持平Q3,2018年-2019年有望延续高盈利水平。我们上调公司2017-2019年的预期归母净利润分别为24.13亿元、24.25亿元、24.15亿元,对应EPS分别为1.82元/股、1.83元/股、1.82元/股。采用相对估值法,给予2017年10倍PE估值,6个月目标价上调至18.20元,维持“买入”评级。

  风险提示:取暖季限产力度不及预期风险;公司经营不善风险;大盘波动风险等。
责任编辑: 安智慧 IF108
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