申万宏源:中国巨石买入评级

来源: 申万宏源2017-03-22 14:02:54
  符合我们预期,主因是公司玻纤纱销量同比增长以及成本端天然气价格下降,同时全年财务费用下滑2.04亿元(yoy-27.57%).Q4单季度归母净利润3.79亿元(YoY+74.32%,QoQ-0.19%),四季度销量持续向好,淡季不淡;公司玻纤产品差异化升级,高端占比较高,有望受益于未来全球基建扩张,今年风电抢装风电纱需求有望高增长,玻纤纱特别是高端纱供应显现紧张,存在涨价预期。

  国企改革进行中,资产注入想象空间大。公司战略发生了新变化,未来将作为中建材旗下新材料整合平台。目前公司已参股中国建材旗下中复连众32.04%股权,一方面增厚了公司EPS,一方面切入了下游复材领域,预计风电今年抢装,中复业绩有望改善。纵观两材旗下资产,除了中复连众,中国建材还拥有中复神鹰、中复丽宝第、中复西港等新材料资产,同时中材集团旗下众多优质资产可供无偿划转,公司未来资产整合想象空间大。

  小幅上调2017、2018年盈利预测,新增2019年盈利预测,维持“买入”评级。微调2017、2018年盈利预测,新增2019年盈利预测,预计2017-2019年公司实现营业收入85.1、94.3、102.3亿元(2017/2018调整:+1.1%/+2.3%),实现归母净利润18.1、20.2、21.5亿元(2017/2018调整:+0.3%/+0.3%),对应EPS为0.74、0.83、0.89元。当前股价对应动态PE分别为13.7X/12.2X/11.5X。公司高端玻纤紧张,涨价预期较强,需求高景气有望持续,叠加对集团新材料优质资产的整合可提升估值,我们认为目前股价存在估值切换的空间,看涨到20倍PE,维持“买入”评级。
责任编辑: 安智慧 IF108
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